Quels montants sont ajustés ?

Pour une obligation classique à taux fixe, les intérêts et le capital prévu au remboursement sont exprimés en sommes fixes. Si les prix augmentent, ces sommes permettent d’acheter moins de biens et de services.

Dans des obligations indexées comme les OATi françaises, le capital est ajusté à l’évolution d’un indice. Le taux du coupon reste fixe, mais il s’applique au capital indexé : le montant des intérêts varie donc aussi. L’Agence France Trésor décrit le fonctionnement des OATi.

Exemple fictif et simplifié, hors frais et fiscalité : une obligation a un nominal de 1 000 € et un coupon annuel de 1 %. À une date de paiement, son coefficient d’indexation est de 1,04. Le capital indexé utilisé pour le calcul vaut 1 040 €, et le coupon est de 10,40 €, au lieu de 10 € avec un coefficient de 1.

Les 40 € d’ajustement du capital ne sont pas nécessairement versés immédiatement sur ton compte. Ils interviennent selon les modalités du titre, notamment au remboursement. Ce mécanisme ne décrit pas non plus son prix de revente.

Quel indice d’inflation est suivi ?

L’indice compte autant que le mot « inflation ». Les OATi suivent les prix à la consommation en France, hors tabac. Les OAT€i suivent l’indice harmonisé des prix de la zone euro, hors tabac. L’AFT précise cette distinction dans sa présentation des titres indexés.

Aux États-Unis, les TIPS, pour Treasury Inflation-Protected Securities, sont des obligations du Trésor indexées sur les prix à la consommation américains. Elles sont libellées en dollars. TreasuryDirect présente leurs caractéristiques.

Ces indices décrivent des paniers de consommation collectifs. Leur évolution peut différer de celle de tes dépenses personnelles. Les calculs peuvent aussi intégrer un décalage entre la publication de l’indice et son utilisation : l’ajustement n’est pas une compensation instantanée de chaque hausse de prix.

Le marché tient déjà compte de l’inflation attendue. L’écart entre le rendement d’une obligation classique et celui d’une obligation indexée comparable est appelé point mort d’inflation. Il reflète une compensation demandée pour l’inflation, mais aussi des primes de risque et des différences de liquidité. La BCE explique pourquoi cet écart n’est pas une prévision pure de l’inflation.

Pourquoi peux-tu subir une perte ?

Les taux réels peuvent monter. Les obligations indexées réagissent notamment aux rendements demandés après prise en compte de l’inflation. Si ces taux réels augmentent, leur prix peut baisser, même lorsque les prix à la consommation progressent. Vanguard explique ce risque pour les obligations indexées.

Ton prix d’achat compte. Une protection du nominal à l’échéance ne garantit pas de récupérer le prix payé sur le marché. Pour les TIPS, par exemple, le remboursement final retient le capital indexé ou le nominal initial, selon le plus élevé. Ce plancher ne protège pas une éventuelle prime payée à l’achat.

Les autres risques demeurent. L’émetteur doit pouvoir honorer ses engagements. Une devise étrangère ajoute le risque de change ; la revente peut être coûteuse et les frais réduisent le résultat. Les modalités en cas de baisse de l’indice doivent aussi être vérifiées.

Un fonds n’est pas une obligation individuelle. Un ETF classique renouvelle ses titres et sa valeur fluctue. Les protections éventuelles au remboursement des obligations détenues ne deviennent pas une garantie du capital de tes parts.

Examiner une exposition à l’inflation

1. Identifie l’indexation. Vérifie l’indice, les montants ajustés, le décalage de calcul et les règles en cas de déflation.

2. Regarde les risques du placement. Examine les émetteurs, les devises, les échéances et la sensibilité aux taux réels.

3. Compare le prix et les coûts. Distingue nominal, capital indexé, prix d’achat et frais, plutôt que de te fier au seul intitulé.

À retenir

• L’indexation ajuste des paiements à un indice précis, selon les conditions du titre.

• Les taux réels et le prix d’achat peuvent modifier le résultat malgré l’inflation.

• Un ETF d’obligations indexées ne garantit pas le capital investi dans ses parts.